Réunion du Conseil de Bank Al-Maghrib : BAM maintient son taux directeur à 3,25%

Le Conseil de Bank Al-Maghrib a tenu sa réunion trimestrielle le mardi 21 septembre 2010.
Le Conseil a examiné l’évolution récente de la situation économique, monétaire et financière, ainsi que les prévisions d’inflation établies par les services de la Banque à l’horizon du quatrième trimestre 2011.
Le Conseil a noté, qu’en cohérence avec les dernières prévisions de Bank Al-Maghrib, l’inflation est restée modérée, du fait de l’absence de pressions significatives émanent de la demande interne et du niveau bas de l’inflation chez les principaux partenaires extérieurs. Elle est en effet revenue de 1,1% en juillet à 0,6% en août 2010, en glissement annuel. Parallèlement, l’inflation sous-jacente, qui reflète la tendance fondamentale des prix, après s'être établie à 0% depuis fin 2009, s’est stabilisée autour de 0,4% au cours des quatre derniers mois. Les prix à la production industrielle, dont les évolutions dépendent des cours sur les marchés internationaux, ont augmenté de 6,4% en juillet, après 7,5% en juin et 11,6% en mai.
Au niveau international, les incertitudes persistent, liées aux conditions encore contraignantes d’octroi du crédit et au niveau élevé du chômage dans les économies avancées. Cette évolution continue de peser sur les perspectives de consolidation de la reprise de l’économie  internationale.
Au niveau national, les derniers indicateurs conjoncturels disponibles confirment le redressement de la croissance des activités non agricoles, entamée au quatrième trimestre 2009. Ainsi, en dépit du recul prévisible de la valeur ajoutée  agricole, la croissance globale se situerait près de 4% pour l’ensemble de l’année 2010 et l'output gap non agricole, plus pertinent pour l’analyse des pressions inflationnistes, devrait enregistrer des valeurs légèrement positives.
L'analyse des conditions monétaires à fin juillet 2010 montre la poursuite de la croissance modérée de M3, avec un rythme de 6,3% en glissement annuel, après 6,5% en moyenne au cours du deuxième trimestre 2010. Dans ces conditions, l'excédent monétaire se maintient à un niveau quasiment nul. Pour sa part, le rythme de progression du crédit bancaire, bien qu'en ralentissement, demeure soutenu à 11,6%.
Sur la base de ces éléments, la prévision centrale de l'inflation demeure proche de celle publiée en juin dernier. En moyenne, l'inflation devrait être de l'ordre de 1% en 2010 et avoisiner 2% sur l'horizon de prévision de six trimestres. Au terme de cet horizon, soit le quatrième trimestre 2011, elle serait également proche de 2%. Pour sa part, l'inflation sous-jacente devrait rester modérée ne dépassant pas 2%.
Dans ce contexte, marqué par  une balance de risques légèrement orientée à la hausse, en liaison essentiellement avec les perspectives d'évolution des prix à l'importation, ainsi qu'une prévision centrale de l'inflation en ligne avec l'objectif de stabilité des prix, le Conseil a décidé de maintenir le taux directeur à 3,25%.